CFC金属研究
分析师 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
研究助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本报告完成时间 | 2025年3月8日
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供给来看，极端天气扰动阶段性结束，最新发运继续增长，未来的到港有回升预期，对铁矿价格的支撑或边际减弱。需求来看，钢厂复产逻辑延续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量为230.51万吨，环比上周增加2.57万吨，下游五大材的表需修复亦比较明显，市场期待的“金三银四”正在验证当中，后续的持续性有待观察。另外，目前钢厂的盈利率维持近五成，显著高于去年前年同期，市场对后市复工复产高度也相对乐观。
综合来看，国内宏观预期落地，海外关税问题扰动较大，基本面整体看仍然比较健康，产业上进入3月后要重点关注需求成色，故铁矿近期走势按震荡思路对待。近两周铁矿在黑色产业链中的跌幅较大，主要是受到粗钢限产传闻和钢材关税的影响，高估值相对下修，长期时间看，这两者会限制铁矿的上方高度，但近期利空消化或已接近尾声，在供弱需求格局主导的一季度剩下时间里，矿价下方会受到港口去库预期的支持，上方高度则是考验需求的成色。故策略来看，短期内激进者可考虑铁矿05合约760-770附近逢低做多，保守者等待确定性较大的右侧机会，风险方面仍然是需求复苏的不及预期。
策略：铁矿2505合约参考区间750-810元/吨。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况。
一、铁矿石价格：价格大多下跌
本周铁矿石进口价格大多下跌19-34元，国产除五矿标准粉下跌外，其他主要持平。
二、铁矿石供给：发运量环比上升，到港量环比下降
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量上升，全球铁矿石发运量远端供应上升。2025年02月24日-03月02日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2737.6万吨，环比增加162.2万吨。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨。巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。 本期全球铁矿石发运总量3395.4万吨，环比增加328.5万吨。
铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比下降，中国45港到港总量环比下降。2025年02月24日-03月02日中国47港到港总量1886.1万吨，环比减少389.0万吨；中国45港到港总量1803.2万吨，环比减少299.6万吨；北方六港到港总量826.0万吨，环比减少395.8万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量修复，钢厂盈利率环比上行
本周铁水产量回升，钢厂盈利率环比上行，同比大幅提高。截止3月7日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.51%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年增加3.91个百分点 ；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比上周增加0.96个百分点 ，同比去年增加3.43个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周增加3.03个百分点，同比去年增加29.01个百分点；日均铁水产量 230.51万吨，环比上周增加2.57万吨。Mysteel统计1月份全球高炉钢厂生铁产量10600万吨，环比上月下降33万吨，降幅0.3%，较去年同期增加1.2%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存下降，钢厂进口矿库存基本持平
港口库存：本期45港铁矿石库存下降，绝对值处于近3年同期高位。截至3月7日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15087.88万吨，环比下降668.52万吨；日均疏港量317.08万吨，增2.55万吨。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石 库存总量14577.88万吨，环比降643.52万吨，45港日均疏港量303.65万吨，环比增4.82万吨。
钢厂库存：钢厂进口矿库存环比持平，绝对值处于近3年同期低位。截至3月7日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9182.41万吨，环比增15.22万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 286.01万吨，环比增1.84万吨，库存消费比32.11天，环比减0.15天 。
五、废钢基本面：多空交织，偏弱震荡
（1）废钢价格：本周Mysteel废钢价格指数下行，富宝全国废钢市场价格下行。
（2）废钢供需：根据钢联，近期钢价受多空因素影响偏弱震荡，且在成本支撑不足以及需求释放有限的预期下，短期钢价走势并不明朗，商家信心普遍谨慎，废钢价格受此拖拽下行，另外近期废钢高于铁水35元/吨缺乏经济优势，钢厂在盈利较差的情况下，对于废钢采购热情不高，整体利空废钢价格。
六、总结与展望
宏观来看，国内方面，两会预期落地，基本符合预期，GDP增长目标为5%，并通过“积极财政+宽松货币+扩内需”的组合策略，推动经济稳步增长，赤字率提升至4%，新增政府债务规模达到11.86万亿元，重点支持民生消费、房地产纾困和科技创新，货币政策方面，计划适时降准降息，全年预计降准100-150bp，政策利率或下调30-40bp，结构性工具将聚焦科技、消费与民营经济，国内情绪整体向好。海外方面，宏观扰动加大，美国的关税问题担忧依然仍在，未来存较大的不确定性。
供给来看，极端天气扰动阶段性结束，最新发运继续增长，未来的到港有回升预期，对铁矿价格的支撑或边际减弱。需求来看，钢厂复产逻辑延续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量为230.51万吨，环比上周增加2.57万吨，下游五大材的表需修复亦比较明显，市场期待的“金三银四”正在验证当中，后续的持续性有待观察。另外，目前钢厂的盈利率维持近五成，显著高于去年前年同期，市场对后市复工复产高度也相对乐观。
综合来看，国内宏观预期落地，海外关税问题扰动较大，基本面整体看仍然比较健康，产业上进入3月后要重点关注需求成色，故铁矿近期走势按震荡思路对待。近两周铁矿在黑色产业链中的跌幅较大，主要是受到粗钢限产传闻和钢材关税的影响，高估值相对下修，长期时间看，这两者会限制铁矿的上方高度，但近期利空消化或已接近尾声，在供弱需求格局主导的一季度剩下时间里，矿价下方会受到港口去库预期的支持，上方高度则是考验需求的成色。故策略来看，短期内激进者可考虑铁矿05合约760-770附近逢低做多，保守者等待确定性较大的右侧机会，风险方面仍然是需求复苏的不及预期。
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链需求情况
分析师：楚新莉
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（转自：CFC金属研究）
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我是运输号的签约作者“情深处”！
希望本篇文章《【铁矿周报】宏观预期落地，矿价止跌企稳》能对你有所帮助！
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