来源： IPO日报
原创 李昕
日前，科创板上市公司深圳市迅捷兴科技股份有限公司（688655.SH）（下称“迅捷兴”）发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳市嘉之宏电子有限公司（下称“嘉之宏”）100%股权，并募集配套资金。
公告显示，公司股票自3月27日起停牌，预计不超过10个交易日。此次交易预计构成重大资产重组，目前迅捷兴与交易方已签署《意向协议》，但具体交易对价、支付比例等细节尚未披露。
就交易双方主营业务来看，此次收购属于同行业产业整合，双方同属于电子电路制造行业，其中，迅捷兴产品主要聚焦在硬板产品，而嘉之宏主要聚焦在软板产品，具有一定的协同效应。
停牌前，公司股价上涨6.54%，为14.33元/股，市值回升至19亿元。
制图：佘诗婕
“上市即巅峰”
此次收购或许是迅捷兴打破业绩僵局的一战，亦是印制电路板（PCB）行业“大鱼吃小鱼”的缩影。
2024年以来，PCB价格战带来行业竞争升级，集中度持续提升，行业企业纷纷开展并购，或通过横向整合扩大市场份额，或纵向延伸切入高附加值领域。就本次迅捷兴收购动作来看，应该属于后者。
具体来看，迅捷兴主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。公司于2021年5月11日在上海证券交易所科创板上市。
IPO日报发现，公司业绩在上市当年达到巅峰，后续多项指标出现下滑。
结合历年数据来看，2017年至2020年，公司营业收入和净利水平一路上涨，其中营业收入由2017年的2.72亿元上涨至2020年的4.48亿元，净利润由0.11亿元上涨至2020年的0.56亿元，并且二者在上市当年达到巅峰水平，分别为5.64亿元和0.64亿元。
不过在2021年，公司营业收入降至4.45亿元，降幅为21%，净利润同步下降28%至0.46亿元。
根据其最新发布的财报，2024年公司营业收入回升至4.75亿元，但净利润由盈转亏，由2023年的1346.97万元下滑至-197.40万元，同比减少114.65%，扣非归母净利润同比减少213.27%。
制图：李昕 数据来源：东方财富Chioce
对此，公司称主要系公司整体产能仍未充分利用，产品单位固定成本依然较高以及行业价格竞争激烈，使得公司业绩一直承压。
另外，2017年至2020年，公司产品毛利率一路向好，由26.57%上升至31.04%。但在上市当年，毛利率就出现下滑，至26.50%。此后毛利率水平持续一路下滑，2024年，公司毛利率水平降至18.33%。
制图：李昕 数据来源：东方财富Chioce
负债率
不过，迅捷兴试图通过并购打破“增收不增利”的局面。
据悉，标的公司嘉之宏成立于2002年，是柔性电路板（FPC）制造商，产品覆盖单双面板、软硬结合板等，应用于消费电子、汽车、医疗等领域，月产能3万平方米。
通俗来说，FPC（Flexible Printed Circuit）是一种用软性材料代替传统硬质电路板的玻璃纤维基材，让电路板能像纸一样折叠、卷曲，同时还能传输电信号。
资料显示，相比传统硬电路板，FPC要更加轻薄柔软，甚至可以做到比头发丝还薄，能塞进手机、手表等狭小空间里。
目前，嘉之宏积累的客户资源包含手机、穿戴设备厂商等，在一定程度上能够对迅捷兴的短板进行补足，不过，由于标的公司财务数据并未披露，估值如何还尚未可知。
根据2024年年报，迅捷兴账上货币资金为1.19亿元，而收购需支付现金部分（具体金额尚未披露），可能对其现有资金形成压力。值得一提的是，公司资产负债率在上市当年下降至23.80%，但在2022年回升至34.56%，截至2024年12月31日，公司资产负债率水平为40.40%。
有分析认为，由于FPC行业技术迭代快且竞争激烈，若未来收购后协同效应不及预期，可能拖累迅捷兴整体盈利，间接加大偿债压力。
制图：李昕 数据来源：东方财富Chioce
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